股指期货成空头提款机

然而与以往不同的是，股市下跌不再是市场参与者的全盘皆输，那些在期指市场中坚定做空的炒家们，正在享受这场股市暴跌所带来的盛宴。

“这样的单边行情是最受欢迎的，有时候你真的可以把市场当作一台提款机。”５月１９日，一位在期指市场已赚得盆满钵满的期指炒家如此“炫耀”。

５月初，一位在上海颇有名气的期指套利私募称，在４月１９日，上证指数暴挫１８０点，他的一位深圳朋友以１５００万资金杀进期指市场做空，到平仓后盈利已达９００多万元。

而上述个人投机者表示，自从做了股指期货，自己已不再愿意重回商品期货市场进行投机。

Ｔ＋１掉进Ｔ＋０陷阱？

在过去的一个月里，对股指期货的口诛笔伐不绝于耳，一场针对股指期货究竟是稳定市场还是加剧市场波动的争论一直持续着。

一位股民在网上发帖道：“股指期货的Ｔ＋０与股票市场的Ｔ＋１是格格不入的，要么股指期货也为Ｔ＋１，或者让Ａ股Ｔ＋０交易。”

一些专业人士认为，股指期货进行Ｔ＋１并不妥当，“股指期货保证金交易，如果第二天才能平仓的话，遇上系统性风险将损失惨重。除非大幅度提高保证金比率，但是这会降低资金的流转效率。”银河期货股指期货分析师陈扬龙认为。

而Ａ股Ｔ＋０交易，也被认为并不“靠谱”。华安证券财富管理中心总经理张兆伟认为，“即便最近一段时间市场暴跌，但是创业板很多股票仍然是虚高的，此时实行Ｔ＋０只能使得投机意味更加浓重，这时若推出Ｔ＋０，很有可能使得中小散户的利益受到更大的损害。”

股市不会被边缘化

中信建投证券认为，虽然股指期货交易火爆，但股指期货从股市上分流资金并不明显。以５月７日为例，股指期货交易金额为２２４３亿元，保证金按照１８％计算、资金周转率为１０倍，则保证金约４０亿元，双边则为８０亿元，持仓１２１１４手，冻结资金３８亿元，二项相加约８０亿元，加上非交易账户以及保证金余量，股指期货市场保证金水平在１５０亿元～２００亿元之间，转移自股票市场的资金估计不超过１００亿元，交易转移效应对现货市场影响或逐渐减弱。

事实上，伴随着股指期货交易日趋活跃，以及期现市场上出现较大价差，套利交易层出不穷，市场主体选择了Ｔ＋０交易模式的ＥＴＦ基金以复制现货资产，从而导致上证１８０ＥＴＦ成交量创下天量。

而一位基金人士告诉记者，套利者套利通过ＥＴＦ基金，该ＥＴＦ基金在一级市场是通过一揽子股票以申购赎回的方式来建立或者了结现货头寸，只要有人不断申购，ＥＴＦ就得不断地去买组合股票。ＥＴＦ交易活跃度，不仅不会将股市边缘化，相反还会促进相应股票的交易活跃度。

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