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光线失与得业绩下滑的背后隐藏着生态化的野心

发布时间:2020-07-21 10:42:23 阅读: 来源:锅炉管厂家

这两天,小娱一直因为光线传媒的半年报而感觉心情复杂。

一方面,这家公司实在是展现出了在电影方面极度的进取心;而另一方面,这家公司真的不怎么挣钱——就在今年上半年,净利润同比下滑两成,扣除非经常性损益之后,净利润同比下滑四成。

但最终,小娱还是决定给光线投一个赞成票。

这是因为,光线净利润同比下降,主要原因是来自电影制作成本增加和公司财务成本增加,但综合分析下来,这也许并非是坏事。

首先,电影制作成本大幅增加,事实上顺应了国内电影市场发展趋势——单纯以小博大的“粉丝电影”已经有明显的天花板,大IP、制作精良的电影才有未来;

其次,财务成本大幅增加,相当一部分是用于投资电影,以及入股电影制作公司。正因为这一系列投资,光线在内容层面的布局已经相当完整:

IP端:青春光线、光印影业、光威影业等;

制作端:新丽传媒、欢瑞世纪等;

人才端:十月文化(田晓鹏)、明星影业(林诣彬、雅克·贝汉)等;

光线作为发行公司,参股大量独立制作公司,这事实上也是好莱坞六大的常见格局。

如果说,光线在前几年进军游戏,收购在线售票网站等等,还有一些对华谊兄弟亦步亦趋的影子,那么今年以来,光线在国内电影行业各项布局,已经扎扎实实地领先一步,影业这棵大树有了一点枝繁叶茂的气候。

当然,拍电影到底赚不赚钱,这一点或许见仁见智。

从光线的经验来看,拍电影的确未必赚钱,但如果光线能凭借在电影方面扎实的功底成为国内最大的电影公司,再加上首富马云的加持,想必会有一个“大未来”。

下面,小娱会具体阐述一下我们的观察,欢迎拍砖:

光线的电影投资在快速增长,但毛利率下降了一半

首先,从收入构成上来看,电影项目的收入已经占到总营业收入67%,电影,已然成为光线传媒最为核心的业务,也是分析光线这家公司最为重要的一环。

今年上半年,光线传媒共有《钟馗伏魔》《左耳》《横冲直撞好莱坞》等6部电影上映,从影片数量上来看,并不算多(今年下半年有13部电影上映),总票房12.87亿元,甚至比去年上半年13.7亿元的票房还要少。

光线从这些电影中获得的收入达到了3亿元,相较于去年大幅增加了54.8%。这是因为,光线在这些电影当中的投资比例增加了。去年上半年光线主推的《爸爸去哪儿》,光线的投资比例大约在5%,《同桌的你》光线投了30%左右,已经算是比较高的投资比例。相比之下,今年的《左耳》《横冲直撞》,光线都是主投主控。

然而,收入增加的同时,净利润却在减少。半年报显示,光线传媒上半年净利润8218.75万元,同比下降19.78%,扣除非经常性损益后的净利润甚至降幅达四成。

对此,光线传媒给出的解释是,电影成本增长过快,导致电影业务毛利率下降。去年上半年光线电影业务的毛利率还在64.27%(真是太赚钱了),今年上半年,这一指标已经下降到了36.05%,几乎降低了一半。

去年上半年的几部电影当中,光线更多扮演的是发行的角色,而单纯做发行,毛利率自然比较高,而今年光线在电影中的投资份额越来越大,但当大规模投入并没能带来高额产出的时候,自然就会拉低毛利率。

一个典型的案例就是《横冲直撞好莱坞》。

光线传媒董事长王长田曾在今年的上海电影节上谈及《横冲直撞好莱坞》这部电影的高成本,这部电影全程在美国拍摄,制作团队也全部由好莱坞班底打造,影片投资近2亿元,王长田感慨:“好莱坞真的什么都贵”。

不过,这样的高投入,中国观众并没有买单,《横冲直撞好莱坞》的票房3.22亿元,扣除院线分成之后,光线传媒获得的收入仅能与投入大致持平。

相比之下,暑期档的《煎饼侠》以2000万左右的投资,斩获了10亿的票房,投资方搜狐、万达影视、新丽传媒赚得盆满钵满。

此外,今年暑期档国产电影三大票房“爆款”:《捉妖记》《大圣》《煎饼侠》均没有光线投资。尤其可惜是错过了《大圣归来》,这部影片成本只有6000万左右,但目前的总票房已经超过8.2亿,光线传媒曾经是《大圣归来》的投资方之一,后因种种原因从中退出,从而错失了分享高收益的机会。

财务成本增加5倍,光线为拍片借了太多的钱!

光线业绩下滑的另一项重要原因,是财务成本大幅增加。

去年同期,光线的财务费用为-466.289万,而今年上半年财务费用2099.42万元,比去年增加了550%。

一位分析师向娱乐资本论表示,影视行业“固定回报”大多保持在年化20%上下,但是像光线传媒这样的上市公司,在金融机构的信用比较好,融资成本会比较低,在这种情况下,财务成本还比较高的话,只能说明光线上半年的融资数额比较大。

去年同期,光线不仅没有银行借款,而且现金流还相对比较充裕,这可能主要得益于光线去年上半年股票增发的融资。而今年,光线的电影成本大幅增长,委托贷款和短期融资券金额较大。

那么,光线如此庞大的借款都用在哪些地方了?

上述分析人士表示,融资首先肯定是为了主营业务,另外,财务成本这么高应该是公司为了扩张而增加了部分新业务;第三个方面就是一些投资和并购带来的费用,由于证监会对股份支付的审核比较严格,一般会用现金支付。

从光线公布的3份长长的片单上,我们大致可以看出光线为什么借了那么多的钱。

今年下半年,光线共有13部电影要上映,这包括徐峥的《港囧》,乌尔善执导、陈坤舒淇黄渤出演的《鬼吹灯之寻龙诀》,杨幂鹿晗的《我是证人》,杨幂李易峰的《砰然星动》,章子怡彭于晏陈妍希的《奔向世界中心的爱》,以及《我叫MT》《果宝特攻》等动漫电影,涵盖了多种类型;

从今年下半年到明年上半年,光线还有16部电影要开机制作,这包括周星驰电影《美人鱼》,由张嘉佳小说改编的《从你的全世界路过》,还有《古剑奇谭》《笑傲江湖》,甚至还包括了《暴走漫画》。

此外,光线还要制作一系列电视剧和网络剧,这包括《左耳》《主线》《盗墓笔记》等等。光线自家高管刘同的随笔《谁的青春不迷茫》也将被拍成网络剧。

光线“买买买”,一个“影业生态”逐渐成形

如果说,此前光线进军游戏,买在线售票网站的策略,还有点像是在追随电影圈的老大哥华谊,那么去年以来,光线完成的一系列投资,则是在国内电影行业占据了领先位置。

这些投资包括:

1、与七星娱乐合资成立明星影业(上海)有限公司,光线占比50%(该公司专注于国际电影电视剧市场,计划与林诣彬、雅克·贝汉等国际知名导演合作多部影片);

2、投资了新丽传媒股份有限公司,占比27.64%(新丽传媒出品的《虎妈猫爸》、参与投资的《煎饼侠》等知名影视作品,新丽传媒已申报IPO上市,目前正常审核中);

3、光线影业投资占比75%设立霍尔果斯光威影业有限公司,主要负责《莽荒记》项目的开发;

4、光线影业出资设立全资子公司霍尔果斯青春光线影业有限公司,主要负责开发影视剧项目;

5、光线影业出资设立全资子公司霍尔果斯彩条屋影业有限公司,主要负责公司影视动漫项目;

6、光线影业投资占比85%设立霍尔果斯青春文化传播有限公司,主要负责IP版权的开发、购买;

7、光线影业投资霍尔果斯光印影业有限公司,占比60%,主要负责《查理九世》IP项目的开发;

8、香港子公司投资龙视传媒有限公司,占比25%;

9、光线影业投资了霍尔果斯十月文化传媒有限公司,占比20%,主要负责《大圣归来》后续项目的研发。

这一系列的投资,是不是看的你眼花缭乱,这当中,光线作为一家发行公司,开始强势介入内容端,参股多家制片公司,为IP、人才的积累奠定了基础,而这些恰恰是电影行业最为宝贵的财富。

此外,光线在互联网方面也动作频频。

1、与奇虎360合资设立北京先看网络科技有限公司,光线占比40%,该公司整合公司的优质电影版权资源以及奇虎360的影视视频播放平台和流量,主打优质影片的付费观看;

2、投资北京捷通无限科技有限公司,占比68.55%,捷通无限旗下的“网票网”是电影行业的电商整合平台,正在办理工商变更;

3、光线影业投资了杭州志合天作网络科技有限公司,占比8%,专注于原创视频内容的弹幕视频社区;

4、投资北京七维视觉科技有限公司,光线占比40%,公司从事实时三维虚拟技术的开发和应用,是央视、新浪的长期服务商;

5、公司投资的深圳市英威诺科技有限公司,占比13.6069%。

此外,光线在游戏和动漫方面也有一些投资动作,并且与外部资金合作成立了2支基金,将专注于TMT领域的前期投资,围绕公司产业链进行布局。

在国内文化娱乐产业,在过去大半年的时间里完成如此之多投资并购的公司,可能只有光线这一家,而且,与华谊投资更加强调财务投资和回报率不同(此前华谊投资的两家游戏公司已经成为华谊重要的利润来源),光线基本都是在做战略投资,换言之,光线投一家公司,往往不是为了获得财务回报,而是看中那家公司的IP,人才,或是线上、线下的各种资源。

相比之下,华谊已经成为“资本家”,光线更像一个“实业家”。

如果拍电影并非好生意,光线的未来在哪里?

王长田似乎在拍电影这件事情开始了“死磕”。然而,如果拍电影这件事本身并不挣钱,光线下大力气做这件事的意义在哪里?

一个截然相反的案例就是华谊兄弟,这家公司早已不再“只拍电影”,而是通过游戏和实景娱乐,搭建出了一个更为安全的公司体系,即便电影不挣钱,票房出现波动,公司业绩也能保持稳定增长。

而光线不一样,王长田几乎把所有的宝都押在电影上,为了拍电影,他去借钱,去买公司,买IP,投团队;为了更好地发行电影,他买在线售票网站,跟360合办视频网站(甚至这家视频网站都是主攻电影)……

我们不得不说,王长田对电影或许真的是爱的深沉。但电影投资风险极高,光线今年就在《大圣归来》这一项目上看走了眼,今年上半年业绩的下滑也证明了靠拍电影挣钱似乎并不靠谱。

不过,当我们眼看着这家公司在电影行业的气候逐渐形成,市场或许终将会给予光线合理的回报,更何况,王长田身后站着另一个男人——马云。

近期以来,关于光线在资本层面的种种传闻不绝于耳,在BAT跑马圈地的时代,光线希望将内容制作做到极致,而内容恰恰是互联网最为缺乏又极不擅长的领域。

所以,王长田的执拗,或许是正确的一步。

娱乐资本论

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