【新闻】好当家海参销售持续量价齐升渔业单穗升麻
好当家:海参销售持续量价齐升渔业
2011年1-9月,公司实现营业收入6亿元,同比增长13.94%;
实现营业利润9963万元,同比增长32.84%;实现归属于母公司所有者净利润1.07亿元,同比增长37.92%;摊薄每股收益0.17元。
其中3季度,公司实现营业收入1.99亿元,同比增长14%;
营业利润1876万元,同比增长66.39%;归属母公司所有者净利润2210万元,同比增长61.03%;每股收益0.03元。
海参销售量价齐升,毛利率明显回升,扩张导致期间费用率上升。公司主营业务为海参、海蜇等海珍品的养殖和加工以及其他海产品的捕捞和加工,是目前海参产量最大的上市公司。公司目前拥有确权海域面积24万亩,其中海参养殖面积约2.6万亩,海蜇养殖面积约1.2万亩。2011年1-9月,公司收入增长主要来源于出口增长,公司综合毛利率同比提高2.96个百分点至26.62%,主要是由于海参养殖量价齐升。
由于销售子公司设立物流中心并加大广告支出导致销售费用大幅上升,同时扩张使负债率提高而利率又不断上浮进而导致财务费用也明显增加,最终公司上半年期间费用率同比提高0.32个百分点至9.46%。
产能持续扩张。公司拟向不超过10名特定投资者定向增发不超过1.13亿股,发行价格不低于11.15元,计划募集资金净额不超过12.6亿元。用于投资海参养殖、海参育苗和人工鱼礁三个项目,在募集资金到位之前,公司已根据项目进度的实际情况以自筹资金先行投入。其中,海参养殖项目将新增9,867亩养殖面积,年新增围堰海参产出1,900吨,预计2013年后可大幅贡献业绩,年增EPS(增发后摊薄)0.22元;人工鱼礁项目将新增8,959.2亩养殖面积,年新增底播海参产出1,100吨,预计2014年后可大幅贡献业绩,年增EPS(增发后摊薄)0.13元;海参育苗项目将新增7.6万平方米的育苗车间,年新增海参苗种产出21万公斤,预计2013年后开始实现产出,年增EPS(增发后摊薄)0.03元。本次非公开发行将进一步完善公司的海参“育苗—养殖—加工—销售”体系,使公司海参产能在目前基础上翻番,令公司实现持续扩张。目前公司定向增发项目已获证监会审核通过,公司也在利用自有资金先行建设定增项目,预计发行完成后公司财务成本有望明显下降。
盈利预测与评级。预计公司11-13年EPS为0.33、0.49、0.62元,若以增发后总股本7.466亿股计算摊薄EPS为0.28、0.42、0.52元,按照10月21日收盘价11.26元计算,对应的动态市盈率分别为41X、27X、21X。鉴于公司产能扩张步伐较为明确,且公司作为山东的龙头企业有望受益于《山东半岛蓝色经济区发展规划》,维持“增持”的投资评级。
风险提示:1)募投项目进展低于预期的风险;2)市场竞争加剧导致海参价格走低的风险;3)自然灾害导致产量降低的风险。
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