华强方特冲IPO近半利润靠政府补助

4月8日，华强方特（834793.OC）发布停牌公告称，因筹划A股IPO事项，将从4月9日开始停牌。昨日，华强方特将停牌原因更正为“筹划IPO事项”。

这已经是华强方特第二次冲击上市了。早在2012年华强方特就启动过A股上市计划，但因遭遇IPO停摆期而主动终止。2018年5月，华强方特再次冲击上市，并已进入上市辅导阶段，华强方特4月8日的董事会决议公告显示，华强方特将打算于创业板上市，但4月15日后更改措词显示，华强方特或不限于在创业板上市。

华强布局

华强方特成立于2006年，2015年底挂牌新三板，其主要业务包括主题公园、文化内容产品及特种电影、数字动漫、文化衍生品等，其中主题公园收入是该公司的主要收入来源，方特主题公园也是国内为数不多拥有自主知识产权的大型主题公园。华强方特全资子公司华强方特动漫公司拥有知名的《熊出没》IP。

2018年年报显示，深圳华强集团持有华强方特59.81%的股权，为华强方特控股股东，华强集团董事长梁光伟为华强方特实控人。此外，广东国资旗下的广东恒健投资持股5.52%；梁光伟旗下的华强资产管理公司持股3.76%，梁光伟直接持股2.09%。

华强集团成立于1979年，原为广东地方国企， 华强集团早期是一家电子工业公司，主要生产收录机、彩电、激光头等，旗下拥有上市公司深圳华强（000062.SZ）。

深圳华强1997年于深交所上市，旗下拥有华强集团早期在深圳打造的华强北电子市场、华强电子世界等。目前深圳华强总市值169亿，华强集团持有其70.76%的股权。

华强集团于2003年以员工和管理层持股的方式进行股份制改制，时任华强集团总裁的梁光伟主导完成了改制。目前，员工集体持股的深圳华强合丰为持股45%的大股东，梁光伟通过华强资产管理公司和华强升鸿投资合计控制华强集团47.88%股权。

现年56岁的梁光伟早年闯荡深圳，大学毕业即加入华强集团，2000年出任华强集团总裁。目前华强集团已成为一家以高科技产业为主导的大型投资控股集团，旗下共有五大产业：文化科技、电子信息、地产、能源及金融，资产规模千亿。

近年来，华强集团最亮眼的还是文化科技板块，核心公司即华强方特，目前华强方特已成为深圳主题公园的龙头公司。华强方特轻重资产并行运营，其收入来源主要包括重资产的文化科技主题公园和轻资产的文化内容及产品服务。

近半业绩靠政府补助

华强方特在新三板公司中，业绩表现十分亮眼，盈利已超主板要求。财务数据显示，自2015年挂牌新三板后，华强方特营收从28.05亿增长至2018年的43.45亿，净利润从6.64亿增长至7.87亿。

华强方特2018年年报显示，去年华强方特营收43.45亿元，同比增长了12.49%；净利润7.87亿元，同比增长5.12%；扣非净利润4.57亿元，同比增长2.01%。

其中重资产的文化科技主题公园依然是其核心收入来源，去年实现收入36亿元，占其总营收的82.95%，轻资产的文化内容及产品服务收入为7.31亿，占比为16.83%，该板块下的数字动漫收入同比增加50%至3.27亿，主要系《熊熊乐园 1》系列动画片新媒体收入及《熊出没变形记》大电影收入的增加。

此外，得益于高新技术企业享有的税收优惠政策，华强方特去年享受的税收优惠占2018年净利润的 14.29%。华强方特年报中表示，若该税收优惠不再实施，则会对其盈利能力造成不利影响。　　值得注意的是，华强方特业绩漂亮的背后，是来自政府政策的支持。去年华强方特净利7.87亿元中，扣非净利4.57亿，其非经常性损益净额为3.3亿。年报显示，2018年非经常性损益中有3.27亿政府补助，2017年这一补助金额为3.3亿，有媒体统计，华强方特 3.3亿的政府补助是2017年新三板公司中政府补贴额最高的公司。

华强方特面临的外部竞争问题也值得关注。随着迪士尼主题公园、环球影城主题公园等国际知名主题公园进入中国市场，将会对华强方特核心收入产生一定影响。

自华强方特2015年底挂牌新三板后，于2016年和2017年进行增发募资，分别募得12.35亿和14.62亿。华强方特4月8日公告的董事会决议显示，华强方特上市主要目的为优化资本结构，拓宽融资渠道。

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