华泰个股三普药业履行承诺价值显现

1月15日，三普药业(600869)(简称“公司”)公告，将按青海证监局通知要求，将套期保值业务损失赔偿款作如下会计处理：套期保值业务损失赔偿款37,000万元计入所有者权益，将处置损失作为非经常损益的第十四项(除同公司正常经营业务相关的有效套期保值业务外，持有交易性金融资产、交易性金融负债产生的公允价值变动损益，以及处置交易性金融资产、交易性金融负债和可供出售金融资产取得的投资收益)。我们认为，这意味着套期保值亏损赔偿一事基本办结，利好公司长久发展。

事件回顾：2012年11月2日，公司公告，套期保值业务全部损失约3.7亿元将由公司保值业务领导小组4名成员(包括董事局主席蒋锡培先生)承担，承诺赔偿款将于当年12月31日前到账。2013年1月4日，公司公告，公司全资子公司江苏新远东电缆有限公司及远东复合技术有限公司于2012年12月31日前已全额收到上述承诺赔偿款。我们认为，公司高管勇担责任、履行承诺，体现了对改善公司治理的积极态度。

看好公司的长期投资价值：1)配电网投资力度加大，利好为公司贡献逾9成收入的电力线缆主业发展。2)线缆行业亟待整合，或为公司带来外延扩张良机。3)公司积极整合产业链，电缆市场地位稳固，未来2~3年有望继续领衔电力线缆市场，碳纤维复合芯导线、电子商务等创新产品和业务将利好品牌溢价。4)公司努力克服产能瓶颈，医药业务收入有望实现年均增速约2成的稳健增长。

控股股东承诺增持，利好股价稳定。2012年11月17日，公司公告，控股股东“远东控股”拟在自2012年11月16日增持之日起的未来12个月内，通过二级市场继续增持公司股份，累计增持比例为公司总股本的5~10%，并承诺在增持期间及法定期限内不减持其持有的公司股份。

根据最新公告调整盈利预测：我们预测，2012~2014年，公司将分别实现EPS0.02元、0.40元、0.48元，2013年、2014年对应P/E分别为19.3倍、16.3倍。建议“增持”。

风险提示：1)未来市场景气度、原材料价格波动、行业竞争等因素或影响公司实际业绩；2)新业务拓展或低预期。

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