股指期货恢复常态是好事
7月23日,有媒体报道称,股指期货交易即将恢复常态化。本栏认为,股指期货要恢复常态是一件很好的事情,不仅有利于投资者,而且对于A股的国际化意义也十分重大。
经典证券理论说,没有对冲的单纯持股就像是“裸奔”。通俗的意思就是,如果投资者看好一家公司,那么他最正确的做法不是单纯地买入公司股票并持有,而是在买入这家公司股票的同时,做空股指期货过滤掉系统性风险,这样一来,这名投资者就能够获得单纯的公司经营良好获得的股价上涨,而不必承担股价下跌的风险。
当然,过滤系统性风险的方法有很多种,除了股指期货之外,还有股票期权、可转换债券、卖空同行业其他公司等。然而,相比之下,股指期货是最直接、流动性最好的选择。
股指期货要放开的消息在市场上曾出现过几次,但后来都不了了之。然而,本栏认为,本次放开的消息与以往有很大的不同,最终也很可能让股指期货恢复常态。其中,最大的不同之处在于A股正式加入了MSCI指数。而境外基金经理在选择A股股票的时候,必然要考虑进行套期保值交易,如果A股股指期货不恢复常态,那么不排除新加坡在A50指数期货之后再推出一个MSCI指数期货,这样当境外基金经理纷纷选择新加坡作为套期保值地时,A股市场的国际化又将失去先机。
所以在本栏看来,A股股指期货尽快恢复常态,不仅有利于A股投资者,而且对于A股国际化也具有重要的意义。
此外,A股股指期货恢复常态化,另外一个重要意义还在于可以活跃市场。现在股指期货保证金率不是很高,20手的交易限制对于大多数散户投资者来说也还能接受。因而,本栏认为首先应该取消的是每笔1元的报单费和当日平仓的惩罚性手续费。虽然说1元不算多,但这毕竟让投资者下单趋于谨慎,能不下的单就不下,能不撤的单就不撤,没有了活跃的报单,价格波动的频次也会下降,这对于股指期货活跃是不利的。
如果管理层认为报单费可以抑制程序化交易的高频交易,那么不妨规定每个账户每天前10笔报单免费,后面才开始收费,这样也能起到为散户“松绑”的作用。
有了散户的高频次交易,股指期货市场将趋于活跃,这样也就具备了未来承接较大套期保值压力的能力。这无论是对于A股市场还是股指期货市场,都是好事。
不过,虽然股指期货交易恢复常态化是好事一桩,但也不能盲目。正如证监会副主席方星海所说,“有个前提,需要等待合适的时机和成熟的条件”。
(责任编辑:岳权利 HN152)
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